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2019年环保行业如何顺应“分化与进化”主旋律?

2019-01-25 11:24:38 中国环境新闻 作者:王慧军  点击量: 评论 (0)
2018年,环保行业经历了不少波折,粗放增长、融资困难、国资进入、产业调整等成为热议话题。2019年,行业会如何发展?企业如何摆脱困境,业绩良好的企业怎样好上加好?为此,我们约请专业人士分析撰文,希望?#20113;?#19994;发展有所助益。

2018年,环保行业经历了不少波折,粗放增长、融资困难、国资进入、产业调整等成为热议话题。2019年,行业会如何发展?企业如何摆脱困境,业绩良好的企业怎样好上加好?为此,我们约请专业人士分析撰文,希望?#20113;?#19994;发展有所助益。

回顾2018年环保行业的发展,可以用“破后而立”来形容,“破”是寒风刺骨,“立”是绝处逢生,但仍旧荆棘塞途。未来,环保行业将在国企与民企、建设与运营、商业模式上分化,企业可着眼于客户、价值提供、盈利模式?#36884;?#20105;力等方面,找?#38469;?#21512;自身发展的路径。

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环保行业“破”与“立”

与彻底的“破”相比,环保行业“立”的程度微乎其微,合规性PPP再获支持

2018年,环保行业的利?#25214;?#32032;共有5种。宏观经济层面,2018年,我国GDP同比增速由2017年的6.8%下滑至6.6%;固定资产投资完成额同比增速下滑趋势明显,由2017年的7.2%下滑至5.9%;水利、环境和公共设施业固定资产投资额全年累计同比仅增长3.3%。

融资层面,2018年初以来,经济“去杠杆”效果显现,信用环境收缩。2018年1月~11月,全社会融资规模累计17.6万亿元,同比增长-15.4%。融资趋紧导致环保企业的融资?#32479;?#20538;面临巨大压力。

商业模式方面,PPP项目“壮士断腕”,且PPP项目的重要收入来源——地方政府债务压力进一步加大。截至2018年10月末,财政部共累计清库2428个PPP项目(退库率15.9%),涉及投资额2.9万亿元(退库金额为12.4%),整顿完善2005个项目,涉及投资额3.1万亿元。2018年前11个月,公共财政收入和支出累计增速分别由年初的15%和17%左右下滑至6.5%和6.8%。未来几年?#26234;?#22909;是地方政府还债高峰期。

环保企业经营层面,风险暴露事件频出,业绩增速显著下滑。据统计,2018年前三?#24452;齲?9家环保上市公司共实现营业收入1629.7亿元,与过去几年30%左?#19994;?#22686;幅相比,前三?#24452;?#21516;比仅增长6.1%,;实现净利润143.7亿元,同比增长-24%,呈现大幅度的负增长。

资本市场层面,据统计,2018年全年环保行业指数跌幅达44.8%,跑输沪深300指数21个百分点,跌幅全行业倒数第一。

与彻底的“破”相比,环保行业“立”的程度显得微乎其微。

首先是宏观经济政策出现转向。2018年6月以来,国务院、央行、银监会、保监会等多个政府部门相继发声,陆续出台举措扶持实体经济。10月后,政策风向出现明?#21592;?#21270;,一是国务院印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指?#23478;?#35265;》加大基建补短板力度,节能环保位列其中;二是加大对民营企业的支持,缓解民营企业流动性紧张、融资困难的局面。

其次,合规性PPP再获支持。一是2018年11月,财政部发布《政府会计准则第8号——负债》,明确PPP未?#31895;?#20986;责任并非政府的负债;二是财政部明确“PPP在财政公共预算支出10%红线内?#19988;?#24615;负债”。以上两点为PPP项目进一步放大规模打开了空间。

三个维度的分化

国企与民企分化;“重建设轻运营”向项目全生命周期转变;在技术、运维等方面提升能力将是趋势

展望2019年,笔者认为“分化和进化”将成为环保行业主旋律。“分化”将体现以下3个方面。

国企与民企分化。据不完全统计,2018年有11家民营环保上市公司被国资入股或控股;今年1月11日,昔日的明星企业、市值最大的环保上市企业碧水源发布公告称拟引入国资,若交易全部实施,公司控股股东、?#23548;士?#21046;人将变更为四川省投资集团有限责任公司。这些案例反复印证了笔者几年前提出的“行业属?#38498;?#20225;业性质的兼容性问题”(不同的行业,适合不同类型的企业,例如,公共事业更适合国有企业参与、互联网行业更适合民营企业参与)。企业间接盘容易融合难,这或将带来环保行业整个生态?#36884;?#20105;格局的变化。

工程与运营分化。笔者分析2018年前三?#24452;?#20197;环保工程和环保运营为主业且具有代表性的企业财务数据发现,运营公司的净资产收益?#24335;?#24037;程公司高出近9个百分点;运营公司的现金流普遍优于工程公司。环保行业多个细分领域的基础设施建设高峰?#21387;?#20276;随着生态环保督察的升级?#33073;由歟?ldquo;重建设轻运营”必然要向项目全生命周期转变。

商业模式分化。在抢占市场阶段,以BOT、PPP为主的商业模式决定了环保企业过度依赖融资,通过资产和负债扩张推动营业收入和利润的增长,否则很难实现盈利。经过这一轮洗礼和重塑,PPP项目的需求仍在,只是“谁都能干”的时期已经结束,在技术、运维等方面提升能力将是趋势。表面上看是企业“分化”,而深入来看,则是行业的“进化”。

行业将如何进化?

以如何连接用户、创新技术和改善环境效果为导向;企业间差异化的竞争力将逐渐强化

2019年将是环保企业商业模式进化?#30446;?#22987;。笔者认为,客户、价值提供、盈利模式?#36884;?#20105;力四方面是进化的方向。

在客户方面,以PPP模式为主导的环保发展阶段,地方政府是环保企业的最大客户,这种以政府为单一客户的漏斗型的市场结构十分不稳固。未来供给侧的企业多以轻资产为主,企业不再是单纯比拼资金和政商关系,而是以如何连接用户、创新技术和改善环境效果为导向。

从价值提供上看,以往的商业模式,绝大部分价值提供是围绕“拿项目—建项目—运营收费”这一逻辑展开,但是这一逻辑正在被打破。一是因为我国环保设施的建设高峰基本?#21387;?#22686;量市场逐步萎缩,企业可?#20013;?#22686;长的潜力不足;二是环保主要细分领域(水、气、固)的竞争格局基本形成,数量众多的同质化企业要么?#39034;觶?#35201;么转型。

?#37038;导?#26469;看,一些具有不同于以往商业模式的企业正在萌芽,例如互联网环保领域的“小黄狗”、“互联网+再生资源回收”O2O立体服务平台“虎哥回收”等。虽然当前这些企业的规模和影响还不大,但这是行业商业模式进化的有益尝试。

因此,随着客户的转变、需求的转变(浅层到深层环境治理),企业提供的产品、服务可能将具备社会价值、环保价值、数据价值、金融价值等。

在盈利模式方面,当前,以BOT、PPP为主要商业模式的环保企业,绝大多数收入的终端来源是各地政府的财政支出或使用者?#26007;选?#36825;种盈利模?#28966;?#20110;依赖单一客户,导致环保企业的盈利水平低,投资回收期长,议价能力弱。

笔者预测,进化后的企业盈利模式是基于庞大的用户群体,收入来源将不再依赖政府的财政支出,可选择的盈利模式众多,例如“免费+付费”、“刀片+?#37117;?rdquo;(以低廉的价格出售主体产品,再通过耗材?#22836;?#21153;获取长期收益)、“资本运作”等。从环境治理效果来看,由于利益的驱使,公众更加积极地参与到生态环境保护中(例如垃圾分类)。这种盈利模式更能形成政府、企业、公众三赢的局面。

在竞争力上,当前企业的竞争力基本只体现资金和政商关系两个层面,其他优势在资金和政商关系面前显得微不足道。这些优势?#26087;?#24182;没有优?#21448;?#20998;,每个行业有其不同的关键成功要素。

2018年是环保行业数量层面爆发的终点,是质量层面突破的起点。资金和政商关系在企业竞争力的体现中将逐步弱化,取而代之的将是企业间差异化的竞争力。

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